Unsere Meinung zum Altersvorsorgedepot

Es vergeht im Moment kein Tag im Leben eines Vermögensberaters ohne das Finanzwort des Jahres: Altersvorsorgedepot. Jede zweite Bushaltestelle ist damit tapeziert. Die Werbung leuchtet in der Banking-App. Ein Riesenbanner hängt am Münchner Karlsplatz. Jeden Tag vier E-Mails. Einige der Nachrichten enthalten Fragen unserer Mandanten und Interessenten. Viele haben Sorge, nicht in den Genuss der staatlichen Förderung zu kommen, wenn sie nicht mit Inkrafttreten der größten Reform der privaten Altersvorsorge seit 25 Jahren sofort ein kostenloses Depot bei einem Neobroker eröffnen.

Deutlich mehr Nachrichten kommen allerdings (leider) von Branchenmagazinen und Investmentgesellschaften. Da ist von bis zu 50 Millionen Förderberechtigten die Rede, vom größten Umbruch der privaten Altersvorsorge seit Jahrzehnten und gleich von der „Rentenrevolution“. Grund genug, unseren Standpunkt zum neuen „AVD“ einmal darzulegen.

Doch zuerst: Wie funktioniert das Altersvorsorgedepot?

Kurzum ist das AVD ein normales Wertpapierdepot, in dem Menschen in ETFs und Fonds investieren können. Der Unterschied liegt im rechtlichen Rahmen: Der Staat fördert Einzahlungen mit Zuschüssen, im Gegenzug bleibt das Geld bis zum Rentenbeginn gebunden und kann dann nur scheibchenweise entnommen werden. Auf die ersten 360 Euro im Jahr gibt es 50 Prozent Zulage, auf weitere Beiträge bis 1.800 Euro noch 25 Prozent, also bis zu 540 Euro jährlich. Dazu kommen 300 Euro je Kind. Während der Ansparphase fallen keine Steuern an, dafür wird die Auszahlung im Alter mit dem persönlichen Einkommensteuersatz versteuert.

Ein normales Depot bietet dagegen volle Freiheit: keine Förderung, aber jederzeitiger Zugriff und freie Anlageauswahl. Wer das AVD vor der Rente auflöst, muss alle Zulagen und Steuervorteile zurückzahlen. Kurz gesagt: Das normale Depot bietet Freiheit, das Altersvorsorgedepot bietet Förderung, und die bezahlen Sie mit einer langen Bindung bis zur Rente.

Des Riesters neue Kleider?

Leider weckt das Altersvorsorgedepot düstere Erinnerungen an die letzte große und deutlich gefloppte Reform der privaten Altersvorsorge: die Riester-Rente. Und das, obwohl das AVD ja genau diese ablösen soll. Die damalige Bundesregierung bezeichnete die Riester-Rentenreform 2001 als die »bedeutendste, umfassendste und innovativste Reform seit 1957«. Auch die Riester-Reform war als wertvolle kapitalgedeckte Ergänzung zu einem schon damals angespannten staatlichen Rentensystem gedacht. Und auch hier gab es mit über 30 Millionen Förderberechtigten ein riesiges Potenzial von Menschen, die diese Chance wahrnehmen sollten. Die Finanzbranche befand sich in einer regelrechten Goldgräberstimmung. Ernüchterung folgte schnell: Ende 2002 hatten gerade einmal sieben Prozent der Förderberechtigten einen Vertrag unterschrieben.

Gut zwei Jahrzehnte später fällt die Bilanz noch nüchterner aus. Statt einer flächendeckenden Zusatzvorsorge schrumpft der Riester-Bestand seit 2017 Jahr für Jahr, von 16,6 Millionen auf zuletzt 15,7 Millionen Verträge Ende 2025. Von den über 20 Millionen jemals abgeschlossenen Verträgen existieren 4,6 Millionen schon gar nicht mehr. Und von den verbliebenen wird nach Schätzung des Bundesarbeitsministeriums jeder vierte bis fünfte nicht mehr bespart.

Zum Glück: Das AVD macht vieles besser

Die schwarz-rote Bundesregierung hat erkannt, dass es besser geht, und entsprechend gehandelt. Um zu verstehen, warum, lohnt sich ein kurzer Blick auf die Gründe für das Scheitern des Riester-Modells.

Das Grundproblem des Riesters war die verpflichtende Beitragsgarantie. Anbieter mussten zusichern, dass zum Rentenbeginn mindestens die eingezahlten Beiträge zur Verfügung stehen. Um das zu finanzieren, floss der Großteil des Geldes in niedrig verzinste Anleihen. Für Aktien blieb wenig Platz, und in der Niedrigzinsphase blieb von den Anleihen kaum Ertrag.

Dazu kamen Produktkosten von typischerweise 1,5 bis 2,5 Prozent pro Jahr aus Abschlussgebühren, Verwaltungskosten und Garantiekosten. Von einer ohnehin mageren Rendite blieb danach oft wenig übrig – zumindest für den Anleger.

Der dritte Kritikpunkt: Die lebenslange Rente. Einen Riester konnte man sich nur als lebenslange Rente auszahlen lassen. Und hier kalkulierten die Versicherungen äußerst vorsichtig. Das Ergebnis: Rentenfaktoren von unter 25! Das heißt, pro 10.000 Euro Vermögen bekommt man weniger als 25 Euro monatlich ausgezahlt. Ziel Zusatzrente verfehlt!

Das AVD hat endlich keine verpflichtende Beitragsgarantie mehr. Sparer tragen das Kapitalmarktrisiko und können dafür bis zu 100 Prozent in Aktienfonds investieren. Wer Sicherheit will, kann freiwillig ein Garantieprodukt mit 80 oder 100 Prozent Beitragserhalt wählen. Schade eigentlich, wir hätten diese auch gerne abgeschafft.

Wer die Fonds selbst auswählt und einen Anbieter ohne zusätzliche Depotgebühren wählt, kann auf 0,1 bis 0,2 Prozent pro Jahr kommen. Einzelne Neobroker erstatten bei ausgewählten ETFs sogar die Fondskosten. Für das Standardprodukt, das jeder Anbieter führen muss, gilt eine gesetzliche Obergrenze von 1,0 Prozent Effektivkosten. Ein Quantensprung!

Zudem: Beim Altersvorsorgedepot lässt sich das angesparte Kapital über einen Auszahlplan bis mindestens zum 85. Lebensjahr entnehmen, statt es zwingend in eine lebenslange Rente umzuwandeln. Bei Riester war eine lebenslange Rente Pflicht, und deren teure Absicherung über eine Versicherung kostete Rendite und Flexibilität. Im Auszahlplan bleibt das Vermögen auch im Ruhestand investiert, und ein Restguthaben geht an die Erben, statt bei der Versicherung zu verbleiben.

Die AVD-Reform hat auch Schattenseiten

Und der Schatten kommt mit den Details, beziehungsweise mit dem Versuch, alle davon zu regeln. Zum einen ist es wirklich schade, dass die kapitalgedeckte Altersvorsorge nur im „Opt-in-Verfahren“ kommt. Menschen müssen sich also weiterhin aktiv für diese Option entscheiden. In Schweden fließen dagegen verpflichtend 2,5 Prozent des Einkommens in die kapitalgedeckte Prämienrente. Wer sich nicht selbst für einen Fonds entscheidet, landet automatisch im staatlichen Standardfonds AP7 Såfa, der zu Kosten von rund 0,1 Prozent pro Jahr oder weniger verwaltet wird. Mit einem Opt-in erreicht man dagegen eher wieder die ohnehin finanzaffinen Menschen, nicht unbedingt diejenigen, die eine solche Zusatzvorsorge am nötigsten hätten. Riester ist dafür das beste Beispiel: Im untersten Einkommensfünftel hatten 2020 nur rund 13 Prozent einen Vertrag, im obersten knapp 32 Prozent.

Zum anderen hat es Deutschland entgegen der Ankündigungen nicht geschafft, ein eigenes, kostengedeckeltes und funktionierendes Produkt auf den Markt zu bringen. Es wird also wieder die Privatwirtschaft richten. Auf der einen Seite ist das gut, weil sich insbesondere Neobroker und Banken gerade in einer Preisschlacht gegenseitig unterbieten. Ob man ein Depot für null Euro Gebühren und ohne Produktkosten für eine Altersvorsorge mit über 30 Jahren Laufzeit abschließen sollte, bleibt abzuwarten. Nach eigener Aussage verdient Trade Republic mit dem Altersvorsorgedepot kein Geld. Nicht direkt eine Definition von langfristig tragfähigem Unternehmertum.

Auf der anderen Seite gilt der Kostendeckel von 1,0 Prozent pro Jahr nur für das Standarddepot. Die Industrie und die großen Vertriebe sind deshalb schon jetzt drauf und dran, eigene „individuelle“ Lösungen zu bauen, für die der Kostendeckel nicht gilt. Leider heißt „individuell“ meist nicht automatisch auch „besser“ – eher im Gegenteil, meist heißt es „teurer“.

Zudem darf man eines nicht vergessen: Das AVD wird nachgelagert versteuert. Bei der Auszahlung kommt es nicht auf den Durchschnittssteuersatz an, sondern auf den Grenzsteuersatz. Denn das Geld fließt Ihnen im Alter zusätzlich zu Ihren anderen Einkünften zu. Bei einem zu versteuernden Einkommen von 45.000 Euro liegt der Grenzsteuersatz nach heutigem Tarif bereits bei rund 33 Prozent. Zum Vergleich: Erträge aus Aktien-ETFs in einem gewöhnlichen Depot werden dank Teilfreistellung effektiv mit rund 18,5 Prozent besteuert. Welche weiteren steuerlichen Haken es gibt, werden wir in einer unserer weiteren Ausgaben zum AVD beleuchten.

So einfach die Förderlogik klingt, so kompliziert ist sie dann doch

Grundzulage. Kinderzulage von 300 Euro pro Kind, gekoppelt an das Kindergeld. Berufseinsteigerbonus von einmalig 200 Euro bei Abschluss vor dem 25. Lebensjahr. Aber alles nur mit einer Mindesteinzahlung von 10 Euro im Monat. Wer bekommt was? Das prüfen die Anbieter und die Zentrale Zulagenstelle für Altersvermögen. Ob die gut 1.000 Beschäftigten der Behörde für den erhofften Ansturm reichen, werden wir gespannt verfolgen. Bei Riester hatten bis Ende 2004 übrigens nur 2,4 von fünf Millionen berechtigten Sparern ihre Zulage für das erste Jahr beantragt, gut 100 Millionen Euro verfielen ungenutzt.

Und welche Lösung ist dann noch am Markt, wenn die heute 30-Jährigen in Rente gehen? Sie schließen heute einen Vertrag ab, den sie nur förderschädlich wieder auflösen können, also unter Rückzahlung von Zulagen und Steuervorteilen. Mit welchem Steuersatz man dann versteuert? Wir werden es sehen.

Was hätten wir uns gewünscht? Ein ordentlich verwalteter, gut diversifizierter Staatsfonds mit Kostendeckel nach schwedischem Modell wäre eine gute Lösung gewesen. Vielleicht hätte es aber auch eine Anhebung des Sparer-Pauschbetrags (Freistellungsauftrag) von heute 1.000 Euro auf vielleicht 2.500 Euro getan. Allerdings hält der die Menschen nicht bis zur Rente in einem Produkt. Und das ist ja schließlich das Interesse des Gesetzgebers.

Unser Fazit: vornehme Zurückhaltung

Im Großen und Ganzen halten wir das neue Altersvorsorgedepot für viele Sparer für einen sinnvollen Weg – für vermögendere Menschen eher weniger. Warum? Das werden wir in unserer nächsten Ausgabe beleuchten.

Doch bei aller Kritik an der Reformträgheit unserer Bundesregierung wurde beim AVD bewiesen, dass man doch radikal umsetzen kann. Doch wie bei so vielen Werkzeugen liegt es am Ende beim Hersteller und beim Anwender, was man daraus macht.

Wir raten erst einmal zu vornehmer Zurückhaltung. Stand Ende Oktober ist noch kein einziges Produkt zertifiziert, und die wenigsten Angebote werden direkt am 1. Januar 2027 am Start sein. Für die Zulage zählt zudem nur, wie viel Sie im Laufe des Jahres insgesamt einzahlen, nicht wann. Wer erst im Herbst 2027 abschließt und bis zum 31. Dezember den vollen Beitrag leistet, erhält die volle Förderung für 2027. Es bleibt also genug Zeit, sich im ersten Halbjahr einen guten Überblick zu verschaffen, was da draußen so kommt.

Eines ist sicher: Wie der Riester wird auch das AVD derzeit heißer gekocht, als es am Ende gegessen wird. Wir halten Sie auf dem Laufenden!